DQZHAN訊：通用電氣墮落史：從美國偶像到一灘爛泥

在美國內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束之后的一個(gè)世紀(jì)時(shí)間里，一系列重要技術(shù)相繼問世，讓人們的日常生活發(fā)生了**性的變化。電燈泡延長了白晝的時(shí)間，各種電器讓家務(wù)不再繁重，而發(fā)電站支撐著前述一切的運(yùn)轉(zhuǎn)。在汽車引擎、廣播和電視相繼問世之后，物理和心理距離都被大大縮短。X光機(jī)讓醫(yī)生的視線得以進(jìn)入人體內(nèi)部，真空管成為了早期計(jì)算機(jī)的大腦，工業(yè)塑料的身影更是無所不在……所有這些技術(shù)背后都活躍著同樣的一個(gè)身影——它們要么是因?yàn)橥ㄓ秒姎舛靡陨虡I(yè)化的，要么干脆就是通用電氣自己的發(fā)明。

在其126年歷史上的大多數(shù)時(shí)間里，通用電氣都是一個(gè)*鮮活的例子，證明了現(xiàn)代公司資本主義的力量和效能。從消費(fèi)產(chǎn)品到工業(yè)機(jī)械，從商業(yè)飛機(jī)和核潛艇的引擎到雷達(dá)高度計(jì)，甚至還有浪漫喜劇，他們的產(chǎn)品無所不包。他們曾經(jīng)贏得諾貝爾獎(jiǎng)，也曾經(jīng)幫助國家贏下世界大戰(zhàn)。在達(dá)成前述一切成就的同時(shí)，他們還在不斷賺錢，不斷回饋?zhàn)约旱耐顿Y者，不管是歷次經(jīng)濟(jì)衰退、技術(shù)破壞，他們都能夠履險(xiǎn)如夷，哪怕是20世紀(jì)晚期美國的制造業(yè)大退潮，也沒能撼動(dòng)他們的根基。

16年來，道指全部成份股排名的倒數(shù)**

可是現(xiàn)在，漫長的光榮史很可能已經(jīng)走到了尾聲。通用電氣怎么會落到這個(gè)地步?海明威(Ernest Hemingway)對破產(chǎn)過程的描述可謂是**的答案：“先是漸變，繼而突變?！笔聦?shí)上，通用電氣很久之前就已經(jīng)不再像過去那樣令人敬畏了——該公司2008年是靠著聯(lián)邦政府和巴菲特(Warren Buffett)的救援才挺過來的，而在不久前下臺的**執(zhí)行官伊梅爾特(Jeffrey Immelt)16年任期內(nèi)，這只股票的表現(xiàn)是道指全部成份股排名的倒數(shù)**。

不過，真正進(jìn)入“突變”階段，其實(shí)也只是*近一年的事情。特朗普2016年11月當(dāng)選為美國總統(tǒng)，之后美股上演了一輪壯觀漲勢，其間道指上漲了41%之多，而同期內(nèi)，通用電氣的股價(jià)卻下跌了46%，市值縮水幅度達(dá)到1200億美元。去年夏季伊梅爾特從**執(zhí)行官位子上退下來之后不久，該公司再度讓華爾街震驚了——哪怕分析師們之前已經(jīng)多次調(diào)降盈利預(yù)期，但是他們發(fā)布的真實(shí)業(yè)績依然只有預(yù)期的一半。很快，由于公司現(xiàn)金嚴(yán)重短缺，曾經(jīng)是神圣不可侵犯的股息被打了對折。通用電氣還宣布，他們將出售或者拆分價(jià)值200億美元的業(yè)務(wù)，包括燈泡業(yè)務(wù)部門。(家電業(yè)務(wù)2016年賣給了中國的海爾，可以繼續(xù)使用通用電氣的品牌。)

*新的變故發(fā)生于1月間，他們宣布第四季度將計(jì)入一筆62億美元的一次性支出，而其源頭竟然是通用電氣金融服務(wù)業(yè)務(wù)部門十多年前引起的費(fèi)用，這招來了美國證監(jiān)會的注意和調(diào)查。通用電氣的新**執(zhí)行官弗蘭納里(John Flannery)面對當(dāng)前境況表示，“所有選項(xiàng)都在討論評估之列”，包括人們曾經(jīng)想都不敢想的徹底拆分公司，令人不寒而栗。

通用電氣到底怎么了?

至少迄今為止，通用電氣的產(chǎn)品其實(shí)都沒有遇到任何重大問題。他們的飛機(jī)引擎依然在統(tǒng)治著全球市場。在各種天然氣、煤炭和核能電廠，他們的機(jī)組依然在為世界提供著占比三分之一的電能。他們的CT和核磁共振成像儀器也都依然是藝術(shù)品級別的存在……那么，通用電氣到底怎么了?

與通用汽車、波音和其他美國制造業(yè)標(biāo)志性企業(yè)不同，通用電氣在大家眼中所代表的并不是某種產(chǎn)品或者某個(gè)行業(yè)，而是工業(yè)**本身。這家公司由大發(fā)明家愛迪生(Thomas Edison)參與建立，早年是由另外一位創(chuàng)始人科芬(Charles Coffin)長期管理的。愛迪生與老摩根(J.P. Morgan)合作，使年輕的公司走出了困境，建立了工業(yè)實(shí)驗(yàn)室，后者未來將為世界帶來許多美妙的新事物。

事實(shí)上，從科芬時(shí)代開始，通用電氣*重要的秘密武器，或者說他們真正的優(yōu)勢產(chǎn)品，一直就是他們的經(jīng)理人們。該公司將組織層面的**引入了科學(xué)發(fā)明的過程，也將科學(xué)的**引入了管理。戰(zhàn)后，通用電氣雇用了一些心理學(xué)家，建立了員工研究部門。他們還購買了紐約北部距市區(qū)一小時(shí)車程、瀕臨哈得孫河的一塊地皮，在那里建立了全世界名頭*響亮的管理培訓(xùn)中心。這個(gè)名為Crotonville的所在教育記錄了通用電氣一代代***的成長軌跡，他們在此接受教育，接受考試，也在此逐漸建立起對公司價(jià)值觀的認(rèn)同。通用電氣1970年代令人肅然起敬的**執(zhí)行官、董事長瓊斯(Reginald Jones)是他所在時(shí)代*受推崇的行業(yè)**，他帶領(lǐng)公司走向了國際市場，先后擔(dān)任四位總統(tǒng)的顧問。

瓊斯的繼任者是個(gè)化學(xué)工程師，名叫韋爾奇(John Welch Jr.)，出身于公司的塑料部門。在韋爾奇任內(nèi)，通用電氣正式變成了企業(yè)界英才的西點(diǎn)軍校。這位新老板大力度鼓勵(lì)領(lǐng)導(dǎo)力的發(fā)展，并毫不留情地剔除那些表現(xiàn)低于平均水準(zhǔn)的員工。他成為了追求“零缺陷”的所謂“六西格瑪”管理哲學(xué)*高調(diào)的布道者。從醫(yī)療器械部門到火車引擎部門再到NBC(通用電氣1986年收購了這個(gè)電視網(wǎng))，凡是有前途的年輕人都得到了從不管多遙遠(yuǎn)的地方來到帝國**，為通用電氣注入新鮮理念并檢驗(yàn)自己能力的機(jī)會。在韋爾奇領(lǐng)導(dǎo)下，配備了“六西格瑪”的強(qiáng)大武器，Crotonville的通用電氣“軍官團(tuán)”簡直是無所 不能，思想和行動(dòng)都閃閃發(fā)光。

通用電氣對自己的這份非凡信心也體現(xiàn)在一項(xiàng)獨(dú)特傳統(tǒng)當(dāng)中，即允許**執(zhí)行官們獲得長達(dá)幾十年的任期，這樣他們就可以讓自己的思考超脫于股票的日常表現(xiàn)，專注于更廣闊的時(shí)空。慢慢地，韋爾奇的管理教案本身就變成了一種暢銷書?！敦?cái)富》雜志將他提名為世紀(jì)經(jīng)理人，其他財(cái)經(jīng)媒體也對他毫不吝惜贊美之詞。通用電氣管理層幾乎就已經(jīng)變成了天才和成功者的同義詞，以至于伊梅爾特在一場盛大到有些浮夸的活動(dòng)中被宣布為韋爾奇的繼任者之后，另外兩位未能坐上這個(gè)位子的通用電氣老臣子立刻就被挖走，分別成為了3M和家得寶的**執(zhí)行官。

在投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們正日益質(zhì)疑那種多元化、綜合性大企業(yè)的理念，但是通用電氣卻似乎成為了**的反例。1980年代，人們?nèi)找鎸⒕C合性企業(yè)視為是一種笨拙和遲鈍的存在，但是波士頓咨詢公司(Boston Consulting Group)的研究者們卻盛贊通用電氣是一家“溢價(jià)綜合企業(yè)” ——多元化卻能保持對主業(yè)的專注，規(guī)模龐大卻身手靈活，而且可以成功避免任何一個(gè)行業(yè)周期性波動(dòng)的沖擊。哪怕通用電氣不肯接受那些通行的會計(jì)準(zhǔn)則，而是進(jìn)行令人難以索解的操作，讓透明度大大降低，投資者和分析師們也依然可以感到安心，因?yàn)樗麄冎溃菊谟煽煽康娜斯芾碇?

韋爾奇的神話

在韋爾奇的管理之下，通用電氣的凈所得從1981年的16.5億美元一路增長到了2000年的127億美元，而同時(shí)，員工數(shù)量還從40.4萬人減少到了31.3萬人。不過，需要指出的是，在早期，這利潤的增長還主要是來自科技**、制造業(yè)能力，甚至生產(chǎn)率的提升，但是到了后期，卻主要是依靠的通用電氣的金融服務(wù)部門。通用電氣資本(GE Capital)*早只是一個(gè)很小的部門，在大蕭條時(shí)代提供融資，幫助美國家庭購買冰箱和洗碗機(jī)，但是到后來卻膨脹成了一個(gè)龐然大物，從保險(xiǎn)到飛機(jī)租賃，再到抵押貸款，投資范圍覆蓋全球，于是乎，在美國經(jīng)濟(jì)快速增長，而金融部門的增長又是快速中的*快速的時(shí)代，通用電氣也分到了一杯羹。

在通用電氣的財(cái)務(wù)高管和稅務(wù)專家手中，來自這一業(yè)務(wù)部門的利潤成為了**的工具。通用電氣資本從美國借款，來支持公司在那些企業(yè)稅低得多，甚至沒有企業(yè)稅的海外市場的業(yè)務(wù)，然后用這些貸款的利息差來沖抵在美國本土的制造業(yè)的利潤，奇跡般地大幅度降低甚至消滅了應(yīng)該繳納給美國國稅局的稅額。與工廠不同，通用電氣資本持有的都是流動(dòng)性極好的資產(chǎn)，這樣他們就可以很輕松地在每個(gè)季度結(jié)束時(shí)進(jìn)行或買或賣的處置，以確保自身總是能夠處于盈利狀態(tài)，讓投資者大為開心。盡管從會計(jì)學(xué)的角度說來，這些出售資產(chǎn)而來的一次性銷售額該被視作是“低品質(zhì)”項(xiàng)目，但是韋爾奇時(shí)代的通用電氣恰好就趕上了歷史性的大牛市，在這樣的周期當(dāng)中，投資者是不會怎么看重品質(zhì)高低的。

于是，通用電氣的市值也就順理成章地從1981年的140億美元增長到了2001年韋爾奇退休時(shí)的超過4000億美元。

事實(shí)上，這些風(fēng)險(xiǎn)恰恰是在伊梅爾特繼任之后開始變得清晰起來的，他在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后接掌公司，之后不久又遭遇到了九一一恐怖襲擊(對于這家與航空業(yè)有諸多生意往來的公司而言，這**是一場災(zāi)難)。一年一年過去，通用電氣的股價(jià)跌到了只有韋爾奇時(shí)代峰值三分之一的地步，伊梅爾特感受到了華爾街的巨大壓力，他必須采取某種行動(dòng)了。于是，他展開了一系列引人注目的并購交易，從55億美元收購維旺迪環(huán)球(Vivendi Universal)的娛樂資產(chǎn)到95億美元收購英國藥廠安瑪西亞(Amersham)。整體而言，雖然通用電氣這段時(shí)間也有在破產(chǎn)拍賣中獲得安然(Enron Corp)風(fēng)力渦輪機(jī)這樣劃算的進(jìn)賬，但是大多數(shù)的交易事后都被證明是花了冤枉錢，協(xié)同作用并沒有料想的那么好。Melius Research LLC**執(zhí)行官戴維斯(Scott Davis)是一位長期關(guān)注通用電氣的分析師，根據(jù)他的計(jì)算，伊梅爾特的整體收購成績單慘不忍睹——如果通用電氣將同樣額度的資金投入股票指數(shù)共同基金，所獲回報(bào)率將是進(jìn)行收購交易的兩倍。

伊梅爾特還公開發(fā)誓，要讓通用電氣重歸其工業(yè)根基(結(jié)果引發(fā)了環(huán)境方面的新憂慮)，而且要改變韋爾奇大量削減研發(fā)支出的政策?？墒聦?shí)是，在伊梅爾特任內(nèi)，依然只有通用電氣資本實(shí)現(xiàn)了成長。這個(gè)部門持續(xù)收購了若干信用卡公司、次級貸款放款公司和商業(yè)房地產(chǎn)公司，利潤翻了兩番。在這些新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，通用電氣都沒有多少經(jīng)驗(yàn)可言，但是一直以來，他們都在教育年輕的經(jīng)理人們，讓后者相信自己什么都可以管理好。

08年金融危機(jī)

*終，2008年金融危機(jī)給了通用電氣的經(jīng)理人們一個(gè)明確的教訓(xùn)——事實(shí)并不是他們以為的那樣。伊梅爾特剛剛安撫了投資者一番，向他們保證說一切良好，但是短短一個(gè)月后，他們的**季度財(cái)報(bào)就發(fā)布了，利潤較之分析師們的預(yù)期足足少了7億美元，在當(dāng)時(shí)簡直是****的事情。戴維斯那時(shí)是摩根士丹利的分析師，他回憶說，通用電氣的財(cái)報(bào)“看上去就像是證明有什么東西崩壞掉了”。大家這才注意到，通用電氣其實(shí)一直是高度依賴短期債務(wù)來確保盈利的增長，而當(dāng)信貸市場凍結(jié)，通用電氣也就失去了所有的魔力。接下來的幾個(gè)月里，大家先是擔(dān)心通用電氣可能無法償還自己的債務(wù)，后來甚至開始擔(dān)心這家公司徹底崩潰的可能性。10月間，通用電氣不得不通過一次緊急股票發(fā)售籌措了150億美元資金，其中30億美元來自巴菲特的伯克希爾哈撒韋。當(dāng)然，通用電氣能夠活下來，歸根結(jié)底還要感謝聯(lián)邦政府提供的1390億美元貸款擔(dān)保。

在那段可怕經(jīng)歷發(fā)生后的十年間，通用電氣資本的規(guī)模大幅度縮水了。可是，在其他戰(zhàn)線上，伊梅爾特的并購行動(dòng)還在繼續(xù)，比如又花掉了100億美元收購法國阿爾斯通的電力業(yè)務(wù)。他還將重金投入通用電氣數(shù)字(GE Digital)，這個(gè)業(yè)務(wù)部門是他一個(gè)雄心勃勃的計(jì)劃，想要?jiǎng)?chuàng)造出一種**的軟件語言，以處理下一代工業(yè)機(jī)器所創(chuàng)造和接收到的信息洪水。那些日子里，伊梅爾特一再描繪自己的愿景——讓通用電氣成為“十大**軟件公司之一”，哪怕是他們的競爭對手也別無選擇，只能使用他們的代碼。

然而，他卻沒有預(yù)見到這些棋步在未來將遇到怎樣的挑戰(zhàn)，比如阿爾斯通的交易就是個(gè)例子。這筆交易代表了通用電氣向天然氣電廠投下的重注，可是他們投注的時(shí)候，相應(yīng)的市場卻在收縮。這種情況的發(fā)生，一部分原因是可更新能源成本的降低，讓天然氣遇到了競爭，而另外一部分原因則在于石油和天然氣價(jià)格的暴跌使得產(chǎn)油國的需求下滑了，而他們當(dāng)中頗有一些正是通用電氣的*大客戶。*后，通用電氣只能看著手頭大量的渦輪機(jī)，悔恨不已。這是個(gè)價(jià)格不菲的錯(cuò)誤：高庫存加低需求使得公司的現(xiàn)金流足足減少了30億美元。去年8月，在股價(jià)似乎永無止境的下跌之中，伊梅爾特黯然離開了**執(zhí)行官辦公室，宣布自己將只擔(dān)任公司董事長至年底。不過到了10月，他干脆連董事長也提前不做了。

當(dāng)然，通用電氣絕非**一家沒有預(yù)見到燃?xì)廨啓C(jī)市場減速的公司，比如西門子和三菱重工等也一樣挨了坑。關(guān)鍵在于，按照邏輯，規(guī)避這樣的單一業(yè)務(wù)周期性沖擊正應(yīng)該是這家“溢價(jià)全球性綜合企業(yè)”的拿手好戲才對?？墒?，就像2008年一樣，事實(shí)與邏輯完全相反，整家公司的表現(xiàn)受到了極大的拖累。更要命的是，投資者和分析師們已經(jīng)無法再相信通用電氣的經(jīng)理人們了，因?yàn)檫@份錯(cuò)誤的信任曾經(jīng)讓他們自己也被打了個(gè)措手不及。通用電氣削減股息的決定之所以會讓人大吃一驚，很大程度上也是因?yàn)樗麄冊谥叭戤?dāng)中還投入了490億美元去回購股票，一般來說，企業(yè)只有在資金充沛，想要回饋股東時(shí)才會回購股票。

股息削減也使得外間再度開始擔(dān)心通用電氣310億美元的退休金缺口問題了，這個(gè)資金缺口之大超過所有其他美國企業(yè)。通用電氣1月間發(fā)表聲明稱，他們已經(jīng)準(zhǔn)備好了數(shù)十億美元，用以支付他們多年前簽下的長期護(hù)理保單費(fèi)用，但這只能讓觀察家們更加滿腹狐疑。William Blair & Co的分析師，曾任通用電氣監(jiān)事的海曼(Nicholas Heymann)直言：“這當(dāng)然會讓你猜測接下來將發(fā)生什么?！?

現(xiàn)在的風(fēng)向簡直**，只能是他們的帆破碎掉了

說到通用電氣當(dāng)前的困局，還有一個(gè)因素讓人愈發(fā)迷惑——現(xiàn)在并沒有發(fā)生什么全球性的金融危機(jī)，也沒有人在齊聲唱衰資本主義本身的未來。事實(shí)恰好相反，在通用電氣的麻煩愈來愈大的時(shí)候，世界上的其他大企業(yè)都在興旺成長。在當(dāng)前的大環(huán)境下，通用電氣的全球性規(guī)模原本該是他們的優(yōu)勢才對。海曼的評論是：“現(xiàn)在的風(fēng)向簡直**，只能是他們的帆破碎掉了?！?

通用電氣*可能緊握不放的三大業(yè)務(wù)是電力、航空和醫(yī)療衛(wèi)生，而其中*有價(jià)值的就是航空了。這個(gè)業(yè)務(wù)部門是公司去年*賺錢的，而且他們還擁有通用電氣目前的頭號明星產(chǎn)品Leap引擎，后者是一種更安靜的噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)，使用于空客A320和波音737等機(jī)型。

成為**執(zhí)行官之前，弗蘭納里在通用電氣就有救火隊(duì)員的名聲。他長期效力于通用電氣資本，后來靠著**醫(yī)療衛(wèi)生業(yè)務(wù)走過轉(zhuǎn)折點(diǎn)而一戰(zhàn)成名?，F(xiàn)在，弗蘭納里已經(jīng)在采取果斷行動(dòng)解決前任留下來的問題了——盡管從后見之明的角度看，伊梅爾特已經(jīng)拖延了太久，浪費(fèi)了太多寶貴的時(shí)間。他換掉了一批公司的高管和董事會成員，包括通用電氣電力部門的負(fù)責(zé)人，并宣布通用電氣數(shù)字業(yè)務(wù)部門規(guī)模將大幅度縮小，執(zhí)行“更加專注的策略”，主要立足于向既有的客戶銷售一些應(yīng)用程序。他還表示，公司將放棄大規(guī)模收購的策略，指出阿爾斯通交易“至今為止的表現(xiàn)顯然不及我們的預(yù)期”。令人不解的奇特會計(jì)方法也被放棄，改用更傳統(tǒng)的方法。他們的業(yè)務(wù)總量減少了，而且一些特定業(yè)務(wù)的內(nèi)容也收縮了。

弗蘭納里迄今為止的改變，*重要的方向之一也在于讓通用電氣更容易被了解，這不單單是為了投資者，也是為了他們自己的經(jīng)理人們。他所傳達(dá)出的信息就是，通用電氣哪怕不會徹底拆分，至少也將變得更小和更簡單?！皬?fù)雜性損害了我們?！彼ツ?1月不但承認(rèn)了這一點(diǎn)，還強(qiáng)調(diào)了兩遍，“復(fù)雜性損害了我們?！彼Ｍ磥淼耐ㄓ秒姎獠辉偈且患倚枰芾砟Хň湍軌蛄己眠\(yùn)轉(zhuǎn)的公司，因?yàn)槭聦?shí)已經(jīng)證明，世界上并沒有魔法師。

如果改革之路走得順暢，通用電氣*終將變成一個(gè)更加世俗化的品牌。這家公司將不再是**、管理英才或者是數(shù)字破壞的傳道士，而是將更加踏實(shí)地去制造真正高質(zhì)量的飛機(jī)引擎、燃?xì)廨啓C(jī)和醫(yī)療設(shè)備，并盡可能多地將其賣出去，同時(shí)向客戶推廣自己的軟件和維護(hù)計(jì)劃。對于他們而言，放下企業(yè)界偶像的重?fù)?dān)，或許也是一種解脫。